從庫(kù)存看316不銹鋼厚壁管價(jià)格的估值水平

近期316不銹鋼厚壁管價(jià)再次在現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)的環(huán)境下，大幅下跌近10%，而產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)過(guò)剩較為嚴(yán)重的鐵礦 石期價(jià)更是一度下跌達(dá)到18%。四季度面臨冬季限產(chǎn)的問(wèn)題，從盤(pán)面來(lái)看，供給收縮的影響已經(jīng)被市場(chǎng)消化，從8月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)的焦點(diǎn)就圍繞著需求的邊際擴(kuò) 張程度。期貨貼水的幅度隨著期價(jià)的下跌再次擴(kuò)大至300元/噸左右，產(chǎn)業(yè)鏈所有期貨品種全部回到主力合約貼水的狀態(tài)。

從鋼鐵行業(yè)自身的一些中高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)比的變動(dòng)較為平穩(wěn)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，9月中旬鋼廠(chǎng)盈利面為85.28%，環(huán)比僅下降0.61%。在持續(xù)高利 潤(rùn)的刺激下，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)能今年開(kāi)春以來(lái)基本穩(wěn)定在230萬(wàn)噸的水平，8月中旬一度創(chuàng)下241萬(wàn)噸的新高后，快速回落到233萬(wàn)噸的均值附近，顯示出限 產(chǎn)的力度和效果十分理想。雖然從絕對(duì)值看，粗鋼日均產(chǎn)量一直在上升，但是上升的相對(duì)幅度卻比較有限，這也是前期一再?gòu)?qiáng)調(diào)，中短期鋼材的供應(yīng)受限，從而突出 了需求緩慢增加對(duì)鋼價(jià)的推動(dòng)力。但近期鋼材庫(kù)存小幅反彈，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求啟動(dòng)的預(yù)期略為落空，在關(guān)注供給側(cè)一年半之后，供給變化的邊際效用越來(lái)越 弱，市場(chǎng)的焦點(diǎn)再次回到需求。相對(duì)于供給的變化，需求是一個(gè)更加緩慢的變化過(guò)程，從而影響316不銹鋼厚壁管期貨價(jià)格的上漲節(jié)奏。

原材料方面，焦炭和鐵礦石的基本面并不一致，跨品種套利多焦炭空鐵礦石，從其基本面動(dòng)態(tài)發(fā)展的角度看，具有較高的安全邊際。

對(duì)鋼價(jià)的走勢(shì)，短期在下跌了百分之十幾后，向下的空間有限，但是考慮到美元反彈對(duì)商品整體的影響，近一個(gè)月很難看到316不銹鋼厚壁管價(jià)格從新回到長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的拐點(diǎn)，市場(chǎng)的可交易性正在下降。

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