316不銹鋼無縫管價格上下兩難 波段操作為宜

　　10月31日，唐山市出臺采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)方案，原則上遵循了限產(chǎn)50%的比例，表述相對折中。我們認為，后續(xù)采暖季限產(chǎn)落地，供給開始真正收縮。終端需求進入淡季，316不銹鋼無縫管需求收縮同步發(fā)生。整體來看，供需雙向收縮之下，鋼價上有需求頂下有政策底，將繼續(xù)寬幅振蕩運行。

　　后續(xù)限產(chǎn)執(zhí)行力是關鍵

　　從8月市場預期的“一刀切”再到后續(xù)市場傳言的限產(chǎn)不及預期，唐山冬季限產(chǎn)具體實施方案成為一直擾動市場走勢的因素。從周二唐山市政府出臺的總則來看，表述相對折中。一方面，原則上保證全市高爐煉鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。另一方面，也對國企和有供暖任務的企業(yè)有部分政策傾斜，將鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)比例與污染排放績效分值掛鉤，對不同的企業(yè)采取不同的停限產(chǎn)措施，按照紅黃藍三檔分等級限產(chǎn)。

　　限產(chǎn)總量上來看，1821萬噸生鐵對應2000多萬噸的粗鋼產(chǎn)量，基本符合之前高爐煉鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%的市場預期。隨著限產(chǎn)落地，供給開始真正收縮將對鋼價形成正向支撐。但同時方案也對有供暖任務的企業(yè)的最小生產(chǎn)負荷規(guī)定較為模糊，并且在打分劃檔、不同區(qū)間限產(chǎn)比例的確定上都存在一定的變動空間，所以后續(xù)的執(zhí)行力度依然是關鍵。

　　終端需求面臨收縮

　　從季節(jié)性來說，隨著北方地區(qū)天氣轉冷，工地施工停滯，螺紋鋼將進入傳統(tǒng)的需求淡季。加之北京、天津等地出臺的“最嚴停工令”，需求端進入收縮是較為確定的事實。今年北材南下時間提前且力度加大，導致華南地區(qū)港口出現(xiàn)較為嚴重的壓港。

　　由于限產(chǎn)對316不銹鋼無縫管原料需求的打壓，使得鋼市成本端表現(xiàn)持續(xù)低迷。鐵礦石方面，鋼廠的補庫遲遲未動，市場成交低迷，貿(mào)易商對后市普遍比較悲觀，低價甩貨現(xiàn)象增多。焦炭方面，鋼企處于去庫存階段，加上焦企自身限產(chǎn)不及預期，現(xiàn)貨價格被連續(xù)下調(diào)。期現(xiàn)聯(lián)動之下，鐵礦石、焦炭1801合約自高位下跌幅度都超過30%。成材螺紋鋼本輪下跌約15%，原料大幅走弱的情況下，鋼企利潤再次回到1000元/噸上方。但在現(xiàn)貨淡季、終端需求疲弱的情況下，成材利潤難以持續(xù)維持高位。鐵礦石、焦炭在本周再創(chuàng)本輪回調(diào)新低，進一步引發(fā)市場對成本端坍塌的擔憂。受此拖累，成材恐難獨善其身。

　　從持倉來看，相比近期鐵礦石的前十凈持倉持續(xù)處于凈空，316不銹鋼無縫管的前十凈持倉目前依然是多空頻繁變動。在目前多空交織的情況下，市場仍然難以形成一致的預期。

　　綜上，終端需求逐步走弱疊加成本端的弱勢，將拖累成材價格走勢。隨著采暖季限產(chǎn)逐步落地，供給面臨收縮，真正的供需缺口或在采暖季顯現(xiàn)，將支撐成材走勢。整體來看，供需雙向收縮的情況下，基本面尚未形成清晰驅(qū)動，鋼價難見持續(xù)大幅拉升。不過，短期鋼價也難大幅連續(xù)下挫。結合目前搖擺不定的持倉來看，預計316不銹鋼無縫管仍將維持寬幅振蕩走勢。

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